中民油气6月14日讯|近日，德意志银行(以下简称德银)的信贷战略师弗朗西斯·亚里德(Francis Yared)表示，从历史的角度来看，油价历来与通胀预期息息相关，近几年越来越热的ESG(环境、社会和公司管理)，将来会是引发全球通货收缩的元凶。

亚里德在其博客写道：“过去半个世纪，石油供应冲击曾三次对通胀预期产生严重影响：上世纪70年代中期、80年代中期和2010年代中期。”

与70年代和80年代的爆炸性油价相比，2014的“页岩油反动”给石油市场带来了庞大的供应量，欧佩克也因此不得不牺牲油价，选择捍卫市场份额。

亚里德写道，油价的下行压力招致经济向低通胀机制转变。这种变化可以在消费者和市场的通胀预期，以及货币政策预期上看到。

如今，ESG又在推进页岩油行业进行变革。过去几个月来，埃克森和壳牌等石油公司正面临着油气勘探减少和业务方式调整的问题。他们的原油钻机数量滞后于油价复苏所需求的数量，且仅为2014年峰值的三分之一。

与此同时，欧洲碳排放的预期价格也大幅上涨。据《华尔街日报》报道，过去12个月欧洲交易的碳信誉额度价格上涨了135%。或许由于经济活动正从疫情封锁中反弹，此番价格上涨创下了一系列新的纪录。比如在房地产繁荣的动下，木材这一大宗商品被证明是更好的投资。亚里德以为：

“ESG是一种负面的供应冲击，它增加了商品和效劳的消费成本。在技术进步吸收这些成本之前，这种负供应冲击将是通货收缩的推手，这可能需求数年时间来处置。”

此外，固然ESG在欧洲遭到德国或欧盟层面的限制，但它依旧足以支持政府采取更激进的财政政策。当然，全球经济仍需应对通货紧缩影响。但是，正如德意志银行所总结的那样：

“ESG、美联储的平均通胀目的和积极的财政政策构成了一个新的强有力组合，其对通胀的支持力度可能会超越过去10年的高通胀情境。”

德银信贷战略师吉姆·里德(Jim Reid)对此表示赞同。他写道：

“或许在2010-2015年间呈现的采矿业激增只是一个例外，而不是常态。在一个快速变化且对ESG愈加敏感的世界里，公开开采石油将愈加困难。随着时间的推移，气候变化等外部要素会推进油价进一步走高。鉴于此，我们能否行将再次改动通胀预期，这在很大程度上是取决于ESG。”

对企业而言，ESG也早已并不是什么新鲜事，很多年前就被称为企业社会义务。诺贝尔经济学家米尔顿·弗里德曼(Milton Friedman)在50年前曾表示，除了ESG与公司业务直接相关的企业之外，其他企业承担外部规则的“社会义务”将面临无尽的烦恼，同时也会让全球近300万亿美圆的债务继续收缩。

所以，ESG似乎会是通胀失控的催化剂。如果各国央行不能及时遏制，发达国家经济体或许很快就会陷入恶性通胀之中。

这反过来也应该回答另一个紧迫的问题：为什么各国央行如此急切发行自己的数字货币？这或许是由于，假设某天货币当局失去把控货币渠道的才能，届时经过科技管理货币将变得非常有用。

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